没有一点点防备，暴富梦刚开始就破碎！ICO到底是啥东西？

没有一点点防备！朋友圈就被一篇名为《央行出手，一个暴富神话破灭了…》的文章刷屏了。

这是什么鬼？小编的暴富梦明明还没做，咋就破灭了？

点看文章一看，原来讲的是一个叫ICO的新鲜事物涉嫌非法集资，被央妈叫停了，然后大家一片叫好，然后，就没有然后了……

怎么能没有然后呢？很多读者都在问到底什么是ICO呢！小编本着每天学习一点点，进步一点点的精神，查阅了一些资料，邀请了多位专家，一起来弄清楚ICO那些事~

看概念：什么是ICO

ICO是Initial Coin Offering的缩写，中文翻译为首次公开发售数字代币融资，有的也叫首次公开售币。其含义与IPO其实非常相似，都是指通过发行一样东西来进行募资，只不过，IPO发行的是自己的证券，但ICO的发行物是电子货币。

看现象：ICO项目鱼龙混杂，风险不容忽视

针对ICO融资，目前各地金融办已经开始逐案研判。从地区来看，北京、上海和广东是ICO“重灾区”。

9月4日，七部门发布《关于防范代币发行融资风险的公告》明确指出，对于ICO，目前不能有增量，对于存量则应当作出清退。如果发生损失，投资者风险自担。

目前，ICO已被纳入互联网金融专项整治。上周五，各地金融办已收到一份ICO平台名单，要求地方金融办加强对名单中相关高管及其账户管控，最大程度保护投资者资金安全。

工信部调查数据显示，2017年以前，我国ICO项目一共只有5个；今年以来，ICO迅速发展，1月份至4月份为8个，5月份9个，6月份成倍增长，数量达到27个。截至今年上半年，ICO总计融资26亿元。但到了7月份、8月份，ICO项目数量飙升。目前，估计全国范围内ICO涉及资金数十亿元。截至上半年，ICO项目参与人数已在10万人以上。

ICO究竟为何发展如此迅速？一是因为缺乏监管。由于是新生事物，此前监管并没有为之定性，各国也还没有明确的法律界定，使得大量发行人钻了空子。二是因为投资炒作盛行。ICO以短期炒作可获得超高回报为引诱，引发投资人哄抢，造成游资炒作。尤其是近一段时间，相关监管部门严查邮币卡等市场，不少资金在退出这些市场后，转而炒作ICO。三是ICO融资标的是代币，对于融资企业来说相当便利。四是在监管的缺失下发行十分快捷，很多发行确认手续几小时甚至几分钟就能完成。

ICO存在的风险不容忽视。目前，各种ICO项目鱼龙混杂，大部分是虚假项目。有的连“白皮书”都是空白，业内戏称为“PPT融资”。大部分项目在融资资金到位后，白皮书中承诺的计划根本不会落地。同时，ICO投机炒作风险严重。大部分投资者缺乏专业知识，完全不关心基础资产情况。同时，大部分平台更采用坐庄、抬拉等方式哄抬价格，在代币进入二级市场后，有的代币在10天内市值缩水三分之一。

我国ICO的炒作更吹大了比特币价格泡沫。年初以来，比特币价格不断上涨，从5000元左右涨至30000元。更为严重的是，比特币当前不仅是被作为虚拟商品来炒作，由于其匿名性、去中心化等特性，更成为了不法分子洗钱、非法交易、逃避外汇管制的重要工具。

看本质：ICO已构成非法融资

中国政法大学互联网金融法律研究院院长李爱君在《经济日报》上撰文指出，我们需要认清ICO的本质。

第一，ICO是涉众型（公募）集资。一是ICO向不特定对象发行“代币”，此代币可以在指定的交易平台上开展T+0式集中竞价交易；二是购买代币的人数远远超过200人。

根据我国《证券法》第十条规定，此种行为是典型的涉众型（公募）集资行为。涉众型集资行为存在道德风险，这在金融发展史上的“郁金香泡沫”事件、1929年及2008年美国金融危机都已充分证明，拿别人的钱去经营会有道德风险。如果这些钱是涉众的，一旦发生道德风险就会严重影响社会秩序。因此，各国从法律制度层面对涉众集资行为都实行强监管，如公开集资必须经过管理部门批准，未经批准不允许向公众集资，否则构成犯罪。

第二，ICO是多层次“空手套白狼”的把戏。第一层次，发行出售代币是“空手套白狼”。ICO发行实质是向众人出售，发代币换回的是挖矿式比特币等虚拟货币，然后发行者再拿募集来的比特币等虚拟货币到交易平台上兑换法定货币，以达到集资的目的。因此，这一集资方式就是“空手套白狼”，因为发行的代币没有价值和使用价值，更没有法偿性，只是数字符号。第二层次，ICO这种数字符号在二级市场交易时，在没有监管的情况下必然存在操纵市场、内幕交易与欺诈，从而掠夺投资者的财产。

第三，ICO是融资渠道。ICO本身不是虚拟货币。《公告》只禁止ICO行为，对目前的比特币等虚拟商品并没有重新定性。因此，比特币在交易平台上的价格波动不是来自《公告》本身，而是来自投资者对比特币等虚拟货币及其风险认识越来越趋于理性。

不难发现，作为一种融资渠道，ICO已构成非法集资或合同诈骗，存在发行代币者突破法律限制，掠夺投资者合法财产的风险。因此，禁止ICO就是保护普通投资者的权益和维护金融稳定。

看监管：叫停ICO是整顿不是“一刀切”

中国人民银行参事盛松成在《经济日报》上撰文指出，ICO的确到了需要监管层介入的时候，这一次整顿主要是为了风险警示和保护投资人利益，并非“一刀切”。

放任ICO发展有较大风险。ICO涉及一对多融资，类似众筹或募股，对融资项目及投资者适用性应该有一定的监管要求。大量没有前途的ICO项目甚至本身就是欺骗，不仅让投资者承担巨大风险，也让真正区块链创业团队颇多抱怨，实际上造成了“劣币驱逐良币”的不良后果。

监管这次出手，采用实质大于形式的穿透式监管，不争论法务，依本质定性；先清退归零，然后再按新规则运行，这样的做法能够迅速改变现有ICO乱象，是相当有意义的。

但是，叫停ICO并非“一刀切”，虚拟货币和区块链技术应该分开看。

虚拟货币不是货币。任何虚拟货币本质上都不是货币（法币），技术的进步确实会促进人类社会进步、制度改革，但技术不能替代国家的经济政策。

作为最主要、著名的区块链技术载体和应用，比特币是全球化的区块链资产，可以在境外或地下交易，完全取缔有难度。但是，比特币等虚拟货币能够实现点对点匿名转账，对于中国资本项目管理和洗钱监管是一大挑战。应该根据有关法律规定，针对利用虚拟货币从事违法行为的人开展更加严厉的监管。

区块链技术本身仍然值得鼓励。我国仍应该鼓励区块链技术，目前该技术已经被世界机构、政府、企业、专家、从业人士广泛确认为一种非常重要的革新性技术。

由于我国网络应用普及，人口众多，特别是对移动金融有很好的接受度，区块链创新甚至可能像互联网应用一样，走在世界前列。区块链电商、区块链服务端BaaS、区块链救助账户等应用在中国纷纷诞生，不少应用项目的创意属全球首创。据统计，2008年至2017年，我国区块链技术领域专利申请数量全球第一，共递交550份专利申请，超过排名第二位的美国。新一代区块链系统正在加密技术、高频交易、能耗等方面不断进步。

不过，我国区块链技术发展迅猛，鱼龙混杂在所难免，监管及时介入是对区块链行业的呵护，能让区块链行业更加稳健地发展。希望这次监管能够真正打击传销币和“空气币”，并对真正严肃创业的区块链创新项目有所甄别和区别对待，保护严肃的投资者和创业者的利益。

评论

叫停代币发行是“早处置”经典

ICO从“暴富神话”到定性非法，从投资狂热到泡沫破灭，这样一个很多人看不懂但却甘愿参与其中，火的一塌糊涂的项目，也折射出人性的贪婪和巨大的风险黑洞。

据火币区块链研究中心的统计数据显示，今年上半年ICO的全球总投资额约为18亿美元，仅中国ICO投资额就接近26亿元人民币。

按ICO的设计初衷，原本ICO参与人和VC投资人一样，要经过一年甚至更长的时间等待项目落地，才能享受权益。然而实际上，如今的ICO并非真正的ICO。央行相关人士研究了大量的ICO白皮书，得出的结论是：90%的ICO项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗，真正募集资金用作项目投资的ICO，其实连1%都不到。

目前很多ICO的受众除了认为这个东西可以挣钱之外，大都是对ICO、区块链、比特币等一无所知的民众，早就已经超越了风险投资这个圈层，一些不法分子很容易利用ICO来达到集资诈骗的目的。很多ICO项目尚停留在PPT阶段就匆匆募集资金，缺乏调研和可行性研究，失败的概率远远大于成功的可能，投机者要选择在失败消息传出来之前脱手，才能“博彩”赚钱。

而更重要的问题是，ICO没有任何权威的第三方介入，资金风险巨大，跟股票市场的IPO备案、风险控制和信息披露制度都相距甚远，ICO信息是完全不对称的，对投资者严重不公平。

自8月下旬以来，国家互联网金融安全技术专家委员会、北京市网贷行业协会、中国互联网金融协会、上海金融信息行业协会和上海区块链技术联盟等相继发布关于ICO风险的提示，称部分区块链应用以ICO名义进行筹资的项目失败率高，标的流向难以监控，且存在通过ICO进行传销、诈骗等活动，可能涉及洗钱、非法集资等法律问题，扰乱了社会经济秩序并形成了较大风险隐患，呼吁社会各方予以回避并加强监管。

因此，监管部门的及时出手非常必要，对于金融业来说，控制风险从来都是第一位的，特别是在金融科技扑面而来的今天，面对花样百出的新金融业态，也是对监管层的考验，如何把握创新和风险的平衡，对风险科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，该出手时一定不要犹豫，果断出手。

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编辑 / 万政

来源 / 经济日报（记者陈果静）、证券日报